Ao longo de 2023, um movimento baixista predominou no mercado do milho. A elevada oferta brasileira, a incerteza sobre o volume de exportações do cereal norte-americano e questionamentos a respeito do ritmo do crescimento econômico, especialmente da China, contribuíram para essa tendência. Desde o início do ano, o contrato contínuo do milho na CBOT caiu 28,9%, finalizando o terceiro trimestre em US¢ 476,75/bu.
Na bolsa brasileira, a contração do cereal foi de 33,8%, atingindo os R$ 58,29/sc. Apesar dessa tendência, uma intensa volatilidade também esteve presente, ocasionada por incertezas relacionadas à produção dos EUA, ligadas ao registro de um padrão mais quente e seco que o normal em grande parte do Meio Oeste, e ao conflito no Mar Negro, por exemplo, que ainda trazia dúvidas sobre a oferta ucraniana. Mesmo com as questões climáticas, a produção dos EUA em 2023/24 deverá ser uma das maiores já observadas.
Em outubro, o USDA estimava a safra em 382,6 milhões de toneladas, que, caso concretizada, seria a terceira maior da série histórica. O Departamento aponta para uma forte recuperação dos estoques norte-americanos, que, acompanhada pela expectativa de um balanço global mais confortável, deverá ser um fator baixista para as cotações.
Para o último o trimestre do ano, um elemento que impactou o mercado em 2022 e está novamente no radar é o nível do Rio Mississippi. A logística fluvial, prejudicada pela falta de chuvas, tem trazido preocupações para as exportações dos EUA. Problemas operacionais foram relatados e pôde-se observar também um aumento dos fretes.
O NOAA alerta para a manutenção dos baixos níveis do rio até pelo menos o final de outubro, mantendo o modal prejudicado, o que poderá manter os preços físicos e os contratos futuros pressionados nos EUA. Ainda, a seca no Canal do Panamá, por dificultar o escoamento dos grãos, também traz riscos para as exportações norte-americanas, podendo redirecionar a demanda para outros fornecedores.
Outro importante direcionador do mercado de grãos será a safra sul-americana 2023/24. Após a quebra observada na Argentina em 2022/23, que resultou em uma produção de 34 milhões de toneladas, volume 20,25 milhões menor que a média das quatro temporadas anteriores, espera-se que o país volte a ofertar um volume mais robusto.
A Bolsa de Buenos Aires (BCBA) estima uma produção de 55 milhões de toneladas, principalmente por uma expectativa de recuperação da produtividade, que deverá ser beneficiada pela ocorrência do El Niño. Considerando o número de área plantada da BCBA de 7,3 milhões de hectares e a taxa média de abandono dos últimos 10 anos (3,7%), a Argentina necessitaria de uma produtividade de 7,8 ton/ha para atingir a estimativa da instituição. A média de rendimento das últimas 5 safras sob influência do El Niño foi de 8,2 ton/ha, o que colabora para o grande otimismo relacionado à produção do país.
A safra brasileira também é monitorada. Em função da queda nos preços do milho nos últimos meses, estima-se uma redução no comparativo anual da área destinada ao ciclo de verão 2023/24, para 3,9 milhões de hectares. Por outro lado, após uma temporada 2022/23 também marcada por adversidades climáticas no Sul do país, especialmente no Rio Grande do Sul, espera-se que a região apresente condições mais favoráveis no novo ciclo, visto que a ocorrência do El Niño também está ligada a melhores desempenhos de sua safra de verão.
Apesar da elevada importância da primeira safra para a disponibilidade do cereal no Brasil nos meses iniciais, é a safra de inverno que realmente definirá o volume da oferta nacional. Por mais que o seu plantio só inicie no próximo ano, especulações já são feitas. A queda nos preços pode ser considerada um limitante para o avanço da área da safrinha, e o clima nesse final de ano já pode causar algum impacto, visto que um atraso na semeadura da soja poderia impedir que parte da safrinha seja plantada dentro da janela ideal, resultando em menores rendimentos ou mesmo na desistência por parte de alguns produtores.
De qualquer modo, é cedo para qualquer afirmação sobre a oferta na América do Sul, visto que sua safra está ainda em estágios iniciais. Por mais que o histórico indique boas condições para a safra sul-americana em anos de El Niño, não existe garantia de que o clima será realmente favorável e a produção alcance seu potencial. Portanto, a condição climática na região ao longo dos próximos meses deverá contribuir para a volatilidade do mercado e, além disso, não se pode deixar de lado o ritmo do crescimento econômico, que impactará diretamente o nível da demanda por grãos.
